美的電器：解禁有助形成買入機會

      美的電器2011年實現營業總收入931.08億元，同比增長24.9%；凈利潤45.41億元，同比增長12.3%；歸母凈利潤36.99億元，同比增長18.3%。扣非歸母凈利潤31.30億元，同比增長5.9%。全面攤薄每股收益1.09元，超預期7.5%。深圳散熱風扇廠家專業提供散熱風扇批發。
      四季度收入同比下降35.5%，略低于預期；但歸母凈利潤8.19億元，凈利率高達7.3%，大幅超預期，主要源于空調盈利能力提升及投資收益增加。下半年空調毛利率大幅回升至25.6%，散熱風扇經營利潤率(即空調分部凈利率)達到5.9%，環比提升3.8個百分點，以補貼還原后亦環比提升3.0個點。處置長期股權收益2.90億元，亦有貢獻。
      從盈利能力、員工數、預收款與庫存、零售均價等方面看，散熱風扇“調結構，保盈利”的戰略轉型在四季度已初步體現成效。不過，下半年空調經營利潤的提升，似乎伴隨了短期的終端投入減少及市場份額回落。散熱風扇全年盈利能力指標較為穩健；因處于投資建設集中期，現金流趨緊，財務費用較高，同時固定資產周轉率下降。
      公司提出“產品率先、效率驅動、環球經營”三大戰略主軸的說法。散熱風扇未來擴張與投資重點由產能擴張轉向海外經營，意味著較少的資本投入與較好的現金流，帶來較低的財務費用與較高的分紅率。
      判斷一季度去庫存基本完成，散熱風扇二季度收入有望同比持平或增長，收入增長將快于銷量，經營利潤率提升至較理想水平。

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